翻乐股香港超级家族意外生变！四只永续债延迟派息

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　　郑裕彤家族所持新世界突生变数！

　　今日港股盘面，地产股拖累较大，而令地产板块大幅杀跌的还是新世界发展（00017.HK），该股早盘一度狂跌超10%，中午收报每股4.43港元，跌7.52%，成交3,385.43万股，涉资1.48亿港元。另外，新世界多只永续债急跌创新低。究其主要原因，新世界于5月30日盘后公告称，四只永续债延迟派息。

　　资料显示，新世界发展是香港超级富豪——郑裕彤家族的企业。该公司于1970年由郑裕彤创立，并于1972年在香港联合交易所挂牌上市，逐步发展成为植根香港的大型发展商。

　　那么翻乐股，此次延迟派息影响多大？对于产业而言，是否又是一个不好的信号？

　　新世界突发

　　据新世界最新公告，该公司根据各相关永续证券的条款和第4(d）条条件，已通知所有相关永续证券持有人，其已选择将相关永续证券票息的分派，递延至其各自的下一个分派支付日期。

　　此消息一出，让投资者感到震惊。据彭博统计，新世界合共推迟7720万美元的债务偿还义务，相关债券亦跌至历史新低。当中，6.15%永续债再下跌约3美分至23美分，预计将创下发行以来的最低水平。 4.8%永续债下跌10美分至15.5美分，亦有可能会创下历史新低，并创下2022年10月以来的最大单日跌幅。

　　新世界股价今日低开2.92%后跌幅加大，最低至4.28港元翻乐股，跌幅超过10%。中午收报每股4.43港元，跌7.52%，成交3385.43万股，涉资1.48亿港元。午后，跌幅略有收窄，但依然较大，并在一定程度上拖累地产股的表现。

　　那么，影响究竟有多大呢？晨星分析师Jeff Zhang表示，永续债延迟派息不会引发违约，但需要偿还的总金额将会累积，因此长期而言，新世界所面临的下行风险将仍然存在。

　　大摩表示，新世界发展选择延迟支付原定于6月9日及10日分派的两笔优先股证券（PCS）的票息，并计划延迟另外两笔原定于6月16日及22日支付的票息。公司5月16日前未赎回3.45亿美元的永续债券。若开发商未于6月16日前选择赎回，分派利率将从每年6.15%上升至超过10%，参考美国3年期国债收益率约3.9%，初始利差3.201%，再加3%的上调利差。假设分派利率重设为10.1%，年度支付额将增加1060万美元（约8200万港元），约占2024财年租金EBIT的3%。

　　困局是否有解？

　　虽然新世界发展通过多项举措积极改善其财务状况，特别是其物业销售，但汇丰环球研究认为，其业务转势的可见度低，维持新世界发展减持评级及目标价3.58港元。

　　汇丰环球研究发表报告，新世界发展相关永续资本证券的总名义价值达34亿美元。新世界发展通过保留现金，有助于改善其短期流动性。然而，结合其一只永续资本证券因未行使提前赎回条款而最近重设较高票息率，这向投资者发出信号，显示新世界发展正面临一定财务压力，也将影响新世界发展向股权投资者派发股息的能力（该行预测2025财年零股息支付）。

　　新世界发展有限公司近日发布数据显示，在内地及香港业务均取得持续增长，本财年至今整体合约销售约248亿港元，已完成集团全年销售目标逾95%。在香港，其项目“柏蔚森”和“皇都”受到买家欢迎，销售表现良好，分别实现40亿港元和36亿港元的销售额。其内地部门本财年至今已实现134亿元人民币的销售额。然而，汇丰环球研究指出，虽然可以看到该公司旗下物业销售有所改善，但尚未见到业务的明显转势。

　　根据此前的消息，新世界发展仍在努力为其875亿港元的银行借款进行再融资。而据外电报道，新世界已获得银行承诺，为875亿港元的贷款进行再融资。据报公司已抵押其位于尖沙咀的维港文化汇（Victoria Dockside），获取另一笔156亿港元（约20亿美元）的贷款。

　　其实，新世界发展此前就已经有过相关的市场传闻。2025年1月23日，新世界发展发布公告回应此前的市场传言和猜测。新世界发展在公告中表示：“本公司知悉市场上有关于本集团运作以及现有财务债务的传言和揣测。本公司谨此重申，本公司持续正常开展业务，并继续与其权益人，包括本公司的贷款方以及债务证券持有人保持联系。与此同时，本集团一直积极管理财务债务。自2024年7月至本公告日期止，本集团已成功就约177.61亿港元的现有银行贷款完成再融资。本公司继续遵守其现有财务债务。”